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(划重点)国金策略李立峰市场震荡中反复夯实底部区间

时间:2023-01-12 来源网站:百合财经网

国金策略李立峰:市场震荡中反复夯实底部区间

国金策略李立峰:市场震荡中反复夯实底部区间  刚刚过去的一周,全球主要权益类市场涨少跌多,其中美股表现相对强势,纳指、标普500指数、道琼斯指数周上涨分别:1.08%、0.31%、0.15%,而日经指数、欧洲区主要股指周度小幅下跌。陆续披露的5月欧元、德国、日本较4月份下滑,且低于预期;另外,意大利组建新政府的进展令市场感到紧张不安,冲击着市场风险偏好。美联储于5月23日发布的最新一次政策会议纪要显示,多数委员认为,如果美国经济前景保持完整,可能有必要加快加息的步伐,这也就意味着美国6月份加息已几无悬念,美元指数站上94关口,周涨幅2.65%,非美货币集体大跌,其中土耳其央行上调后期流动性窗口贷款300个基点。受地缘局势担忧加剧,黄金周度上涨1.18%。消息面上,美国原油库存意外大增577.8万桶,同时原油产量也继续上升,连续13周录得增长;另一方面,OPEC可能最早在6月决定提高石油产出。诸多以上不利因素,原格结束6连周上涨,回落至76.45美元/桶。

二、A股正式纳入MSCI在即,按2.5%纳入比重的增量资金约600亿人民币

MSCI于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果,这也是A股正式纳入MSCI指数前的最后一次成分股调整的时间窗口。按照MSCI宣布的A股纳入方案为两步纳入:2018年6月纳入比例为2.5%,9月上调至5%,最新确认的A股被纳入标的234只。从此次A股纳入MSCI成分股所属一级行业来看,潜在纳入成分股主要集中在银行、非银金融、食品饮料及其他等。短期来看,若按照2.5%的纳入比重,第一步或将为A股带来近600亿人民币的增量资金。初始阶段,A股纳入MSCI的增量资金规模不大,但不排除部分主动型基金在A股正式纳入MSCI指数之前,已提前布局了绩优蓝筹股,以金融、消费等板块为主。

三、A股估值已回落至相对合理水平,市场解铃还须系铃人--静待货币政策转向的进一步信号

经过A股前期的大幅调整,当前A股整体估值PE由21.53回落至18.05倍,分主要股指来看,上证50、沪深300、中小板、创业板指估值分别为10.37倍、12.84倍、30.16倍以及43.83倍,均基本落在历史估值中位数水平或历史中位数略偏低的估值水平。从估值的角度来讲,当前点位A股的整体估值已回落至相对合理的水平。

影响估值波动的因素是多方面的,制约当前A股指数上行的主要因子我们归结于货币政策。为了配合我国更好的实施结构性供给侧改革的战略,我国货币政策一直维持中性偏紧的格局,尽管近期央行宣布了下调部分商业银行的存款准备金率,用来还其所借央行的中期借贷便利,同时释放增量资金约4000亿元,但央行仍表述稳健中性的货币政策取向保持不变;在4月23日召开的中央政治局会议上,新增了持续扩大内需的提法,但会议关于货币政策的定调仍是保持货币政策稳健中性。市场解铃还须系铃人,要打破制约A股估值抬升的因子,仍是需要静待货币政策转向的进一步信号,进而有助于修复投资者悲观情绪。

四、投资建议:市场震荡中反复夯实底部区间

早在之前的研报中我们提到不是底部,但接近市场底部,目前维持这一看法。影响A股上行空间的因子主要集中在货币政策以及市场流动性松紧程度。站在当前时点,由于美元指数上涨使得非美货币整体承压,美国进一步加息预期有所升温,我们认为达到市场认可的流动性宽松仍需要时间,但若拉长角度来看,A股蓄势待发:资产配置时钟仍指向权益类市场。当前A股整体估值水平相比历史处于中位数水平附近。总体而言,静待货币政策边际转向,慢工出细活。

站在当前,我们建议坚守低估值、行业龙头作为配置的基准。具体到行业配置上,我们推荐低估值大金融,另外消费升级作为2018年配置主线,医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告等板块受益;主题方面,我们主推世界杯、军工、新能源上游、互联网券商、高端装备、新零售等。

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